分析显示，LVMH 集团、迪奥、爱马仕和古驰的所有者开云集团（Kering）的表现始终优于亚马逊、谷歌和苹果公司。
如何投资人工智能革命？这场技术革命的推动者说，这场革命将带来我们在数字时代所看到的任何变革，那么，怎样才能最好地驾驭这场革命呢？BCA Research 首席策略师达瓦尔-乔希（Dhaval Joshi）提出了一个反直觉的想法：浮夸的人工智能股票本身可能不是最佳选择；奢侈品公司，尤其是法国公司，可能是最佳选择。
乔希指出，虽然自 20 世纪 90 年代中期以来，持有美国科技股的投资组合会有很好的表现，但 “卓越的增长板块” 一直是法国奢侈品股。你可以从第一张显示总投资回报的图表中看出他的意思。包括亚马逊（Amazon）、苹果（Apple）、谷歌（Google）等公司在内的投资收益线一直被LVMH、爱马仕（Hermès）、迪奥（Christian Dior）和古驰（Gucci）的所有者开云集团（Kering）等巴黎交易所最大的四家公司的出色股市表现所推动的投资收益线所击败。
他说：”在大多数时间跨度上，法国奢侈品在利润增长、价格表现和总回报表现上都胜过美国科技产品。”无论我们的出发点是互联网革命的萌芽期，还是社交媒体的诞生期，甚至是大流行后的经济反弹期，这都无关紧要。超额收益一直存在。
为什么会这样呢？乔希指出了第二张图表：奢侈品公司的提价能力一直未受生活成本危机等因素的影响。一条线显示的是总体通胀率。另一条线显示的是《福布斯》杂志在过去 40 年中编制的 “极好生活成本” 指数。这基本上是亿万富翁的一篮子商品：上次包括劳斯莱斯幻影、价值 2800 美元的 Gucci 礼服和价值 1 万美元的香奈儿手提包。同样，一条线的销量始终超过另一条线。
换句话说，奢侈品公司一直是全球财富差距巨大且不断扩大的受益者。这种想法并不新鲜，但定价权的机制却很微妙。正如乔希所言，较高的价格实际上提高了奢侈品的知名度，因此奢侈品公司对销售量的依赖程度也会降低。更重要的是，由于品牌声誉需要数十年的积累，因此新进入者很难进入独家竞争行列；因此，”护城河” 是围绕盈利能力建立的。
人工智能的角度有两个方面。首先，科技公司自身的护城河-创造赢家通吃商业模式的网络效应–是否与奢侈品公司一样强大？乔希说，可能没有。生成式人工智能看起来具有较少的网络特征，因此科技巨头在目前监管宽松的寡头垄断中可能会稍显不那么安全。
其次，目前投资界对奢侈品公司的担忧是中国经济增长放缓，这已导致估值出现小幅波动。本周二路威酩轩集团公布的第三季度数据显示，销售额仅增长了9%，而前两个季度则增长了17%。但这可能不是最大的担忧。乔希认为，奢侈品公司面临的真正风险是超级富豪的崛起终结，但令人遗憾的是，我们其他人觉得这不太可能。他说：”如果说有什么变化的话，那就是人工智能即将带来的颠覆会促进超级富豪的崛起–通过掏空中等收入者的工作，同时提升超级明星的地位。”
当然，这是一个令人沮丧的结论。但是，如果要在两个评级类似的行业中选择一个进行长期投资，你会选择哪个呢？从过去二十年的证据来看，乔希认为 “生成式人工智能的最佳投资领域可能是法国奢侈品” 的观点有一定的逻辑性。
